作者: 盧鏡仁

李太太今年45歲，是一位勤勞、有愛心的家庭主婦，丈夫李先生在國營事業擔任中階主管，育有兩個小孩，一個高中三年級，一個就讀大學四年級，婆婆於他們結婚時，提供40坪住宅作為新房，登記在先生名下，李太太結婚後，除打理家務，十分重視二位子女的教育，將大部份的精力都投注在家人身上。

近三年以來，由於老大進入大學後，學雜費、生活費等各項支出愈來愈高，使得每年的儲蓄金額逐年降低，考慮子女未來可能出國留學的教育支出，及未來自己和先生的退休金準備，加上報章雜誌不斷報導理財的重要性，李太太花了相當多的時間研究理財知識，請教了理財專員意見，並研究了市場上包括不動產、股票、基金等投資工具相關訊息後，前二年累積了不少投資經驗。舉凡新興亞洲、東歐、拉美、印度、大中華、礦業、黃金、綠能、基礎建設、澳幣、南非幣及各種連動式債券，只要是市場上最夯的投資標的，她都勇於嚐試。在理財專員協助下，僅100萬的本金即累積了近30萬的獲利。

李太太的理財專員服務非常週到，除經常給予買進賣出的建議外，亦經常陪她到投資展望說明會了解最新的市場訊息。陳太太逐步累積投資經驗後，覺得可以加碼投資，便將原來放在定存的200萬資金，投入理財專員推薦的共同基金及連動式債券。

最近一年來，由於次級房貸、二房、雷曼兄弟、AIG等各種利空接連發生，造成股市下跌、商品貨幣貶值及連動式債券跌破下檔保護，李太太的投資標的不僅將她原有30萬的獲利全部賠光，原本300萬的本金也剩下不到150萬元。

李先生看到李太太由於投資失利，導致情緒不佳十分心疼，經過朋友的介紹找到專業的理財規劃顧問公司來協助心愛的另一半調整心情，並希望透過其專業協助，幫助自己達成子女教育金及退休金的準備。

進行理財健診的規劃顧問與李太太見面後，除了開導她低落的情緒外，並從她的理財經驗中，提出觀念上的建議：

一、低買高賣VS追高殺低
投資獲利最好的方法即「低買高賣」，其中「低買」比「高賣」更為重要，也就是說，「低買高賣」最重要的關鍵在於買進的成本，而不在於賣出的價格。「低買高賣」的祕訣是「機會」與「等待」。絕大多數的投資人因急於看到獲利，投資期間通常不到二年，二年內的投資策略因不確定因素較多，投資人往往在市場樂觀、行情大好時，加碼買進；在市場悲觀、行情不佳時，認賠殺出。投資人不自覺的這種「追高殺低」的投資方法，恰恰與「低買高賣」的獲利原則完全違背。

舉例來說，購買不動產獲利的人往往是因為重大公共交通建設、都市重劃、人口遷入、生活機能轉佳等因素而增值，或因不動產行情低靡產生低價買進的機會；而投資股票獲利的人大部份是因為看到一家公司的產品或服務未來可為公司帶來的營收及獲利潛力，尚未表現在股價上，在低價買入該公司股票後，因公司股價逐漸獲得市場的認同而水漲船高。這些都是「低買高賣」策略的一種運用。

二、以理財計劃指導資產配置
「沒有人願意計劃失敗，但大多數人失敗在沒有計劃」。很多人明明知道自己有退休金、子女教育金、購屋基金的需求，但卻因為沒有計劃，導致使用不正確的投資策略來籌措未來的資金。投資不是賺愈多愈好，因為追求最高的投資報酬加上錯誤的投資策略最容易因為行情的反轉，出現嚴重的虧損。

正確的投資規劃應首先了解未來到底須要多少錢，才足夠所有未來的花費，並將現有的及未來的財務資源作一個適當的運用。理財規劃最核心的技術在於財務資源的「分配」與「選擇」，而為了作到最適的「分配」與「選擇」方案，必須針對每個人的理財目標及主客觀風險承受態度與能力，量身訂作一套適合當事人的理財計劃。

三、釐清核心投資與衛星投資
很多人在談資產配置的時候都知道要選擇績效穩定的投資標的作為核心投資，並選擇積極成長具爆發力的投資標的作為衛星投資。然而核心投資最主要是用來滿足我們未來基本的退休金、子女教育金及購屋基金等資金需求的配置方式，而衛星投資是在財務資源以核心投資的方式配置後，不僅未來的財務狀況可以滿足所有的理財目標，還有一些多餘的錢可以用來過更舒適美好的生活。在不影響原有的理財目標的前提下，以多餘的財務資源追求更大的投資報酬。

核心投資重點在於透過彼此低相關或負相關的資產種類，例如適度結合短期保本保單、高信評債券、黃金存摺等投資工具，以適當的資產配置方法，建構出一個低波動的投資組合。而衛星投資的精神，則是利用正確的投資策略，以較高的預期報酬或較低的預期風險取得投資的超額報酬。值得一提的是，衛星投資須在沒有適當投資機會時，增加現金部位來避開過高的市場風險。

核心投資一般採用買進長期持有，定期平衡調整的策略，投資重點在於投資標的未來五年、十年是否具有足夠的資產成長空間。除非投資標的未來資產成長空間有很大的不確定性，否則不輕易調整核心投資的標的。衛星投資為追求高於市場合理報酬率的投資方式，採用衛星投資須先確定購買的邏輯及理由，一旦支持當初購買的因素消失，不論投資績效如何，便應停利或停損，不再持有該項衛星資產。

四、長期持有策略的運用原則
我們將錢存在銀行，銀行會將資金貸出取得貸款息，並支付我們存款利息。我們購買政府及公司債券，政府取得資金後用於國家建設、以稅收給付我們債券利息；公司取得資金增加投資，以提高的營業收入支付我們債券利息。我們投資公司股票成為股東，因公司的產品、服務、員工及各種競爭優勢，為公司帶來獲利，除一部份盈餘轉增資配發股票提高公司價值外；一部份則發放給股東現金股息作為股東資金的報酬。

不論是存款、債券或是股票投資，都有相當的固定收益作為回報。配發的殖利率及股息率愈高或投資的期限愈長，就愈能夠抵禦資產價格波動。以預期報酬率8%為例，根據72法則，100元的資產9年後可增值為200元，18年後可增值為 400 元，27年後可增值為800元，當我們資產成長4倍、8倍後，即使有個10-20%的價格波動，也不致於落得獲利全部消失，本金還大幅減少的困境。

五、應配合理財目標的投資期限長短，調整投資策略
二年內的投資常因為市場的不確定因素，使得投資虧損的機會大為增加，因此未來二年內即將用到的錢，最好以現金、存款等高度安全的的方式持有，而超過二年以上才要用到的錢，亦須搭配定期定額方式步局。尤其在貨幣、債券、股票及不動產等各種資產價格，被全世界數以兆計到處流竄的資金，過份推高後的時代。定期定額投資策略可將短期內的不確定風險分散。

六、應適度保留現金部位並避免理財專員不當的停損停利操作
近期由於金融海嘯造成全球金融資產受到嚴重的衝擊，資產價格大幅下跌的結果，讓投資人體會到保留現金部位的重要性，已訂定理財計劃做好核心投資及衛星投資的投資人，在這一波行情的反轉中受到的傷害是最輕微的。而順從理財專員為增加手續費收入，去追逐熱門商品並不當執行停利停損的投資人，因投資期間累積的獲利，遠低該類熱門商品的漲幅 (超過100%)，且未考慮該類商品本身之波動風險，以致行情反轉時，不僅無法保有任何過去的投資獲利，連多年來累積的本金也遭到嚴重的侵蝕。

李太太接受規劃顧問的專業協助後發現，三年來自己在投資市場上一直被貪婪與恐懼的情緒所左右，行情大好時，樂觀的市場氣氛使自己迷失在羊群之中，行情反轉後，悲觀的情緒又使自己放棄原有的投資理想。現在，李太太已經開始訂定適合自己的理財計劃及投資策略，期藉由良好的理財計劃、定期追蹤及嚴謹的紀律，逐漸落實理財目標的達成，她並希望未來有更多的人能透過正確的方法，為自己量身訂作一個理財計劃，將現在及未來的財務資源作出適當的「分配」與「選擇」，以讓未來美好的退休生活、子女成就及築巢夢想得以真正實現。

作者：盧鏡仁 為臺灣第三屆CFP